私募股权投资基金管理人风险管控须知

私募股权基金风险管理是一个全面风险管理的概念，是衡量私募股权基金管理人管理水平的重要指标，有效开展风险管理，可以避免私募基金投资中风险的发生，也能够使投资稳定性及合理性得到保证，使基金投资效益得以提升。以下我们将从募、投、管、退四个流程对私募管理人如何做好风险管理进行分析。

一、募集阶段风险管理

1、私募股权投资基金管理人可以建立基金自有的募资部门，专注于拓展渠道、维护客户、资金监控等工作，保障基金的募资需求。

2、风控合规部门应当建立相应的投资者风险评价体系和针对投资者的尽职调查流程，尤其是结构复杂的机构投资者，应向上穿透到自然人，避免出现因尽调不到位引入不合格投资者的风险。

二、投资阶段风险管理

1、做好尽职调查。私募管理人要对目标企业的财务状况、产业结构、资本结构、竞争能力、创业团队等进行全面深入的调查和综合分析，尽可能多渠道多角度收集有效信息，并加强交叉比对和相互印证。同时，应借助专·业机构和专·业人员力量，集合多方面经验智慧，对收集的信息进行认真细致的筛选和审慎独立的判断，提高调查质量。

2、科学审慎的投资决策。私募管理人应当按照企业不同类型，选择科学合理的价值评估方法，对包括企业商誉、人力资源等无形资产在内的各种因素进行全面系统评估；在此基础上，进行投资回报率测算、投资决策和投资方案设计。

3、合法有效的投资风控条款。私募管理人在与被投标企业签订投资协议时，可以引入相应的风控条款，包括但不限于对赌协议、反稀释条款、可转换证券、优先出售权、分段投资等。以期通过协议方式，减少信息不对称带来的潜在损失，并对被投企业管理层形成有效的激励和约束。

三、管理阶段风险管理

1、加强对被投企业的跟踪监控。私募管理人应当建立完善的投后跟踪和绩效评估制度，定期汇总分析企业财务和经营状况，监督公司经营目标完成情况和大额资金使用情况；开展经常性的实地走访，掌握企业研发、生产、销售的第·一手资料；积极争取向企业派驻董监事，参与重大事项决策；定期对项目运营情况进行综合评估，对于在投后跟踪监控中发现的重大风险和偏差，制订应对策略并调整工作计划。

2、补充增值服务。积极利用自身知识和人才优势，向被投企业提供管理经验、市场资源、后续融资及资本运作能力等各类增值服务，提升企业综合竞争实力，实现双方交流互信、合作共赢。

四、退出阶段风险管理

1、合理确定退出时间。退出时间的选择至关重要，退出过早，会使投资收益无法达到蕞大化；退出过晚，会导致投资收益下降和成本增加。有些退出方式如公开上市需要的时间周期会比较长，要避免因超出基金存续期引发的基金产品流动性风险和信用风险。

2、合理选择退出方式。要根据被投资企业的不同发展阶段，合理评估企业价值及市场状况，权衡好收益空间和风险承受能力之间的关系，设计好退出路径和备选方案。除了IPO外，应积极寻求其他退出路径。如，参与成长期项目投资的基金，可充分利用项目后期的多轮融资机会以股权转让或并购的方式退出，快速回笼资金锁定收益；在企业经营不达预期的情况下，可根据投资协议约定谋求管理层、大股东回购，有效减低投资风险。

以上内容根据腾博国际私募基金实际操作经验撰写，详情请联系腾博国际何先生。

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